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                                          2018兩會筆談

                                          您當前位置是: 首頁» 專題報道» 兩會筆談» 2018兩會筆談
                                          【“兩會”筆談】江元:推動國企混合所有制改革需要解決三個層面的問題

                                          2018-03-07  

                                          江  元

                                          UC彩票博士後

                                          370961628@qq.com


                                          十九大報告將我國的改革提到了新高度 ,在十九大吹響改革衝鋒號後,財稅、金融、環保、樓市、科創等領域的改革將成爲“兩會”討論的熱點話題。很多改革都是完成兩個“一百年”奮鬥目標、實現中華民族偉大復興道路中必須突破的障礙 ,其中國企混改是這些改革中的“硬骨頭” 。從2018年1月地方兩會期間的政府報告看 ,國企混改已經成爲熱點詞彙。國企是中國特色社會主義市場經濟體系中重要的微觀主體  ,建設具有優質高效資產、良好經營管理能力和完善內部治理制度的國企,是完善社會主義市場經濟體制微觀基礎的重要之舉 ,對我國經濟、民生的貢獻也是巨大的。

                                          縱觀國企改革歷程 ,無不涉及產權問題 ,國企混改同樣也在這個範疇之中 。本文從產權的三個層面談談“兩會”後國企混改主要需要解決的問題 。

                                          首先是產權構成層面。按照制度經濟學的基本原理  ,產權是由一系列專用性資產構成的,而市場中進行交易的經濟主體所擁有要素的比較優勢決定了專用性資產的投入內容和程度 。如果將企業(組織)視爲一組專用性資產集合的話,擁有更高邊際收益的要素(資產)就成爲投入者的比較優勢 。於是在要素所有者之間就形成了一種通過契約規定的分工投入關係 ,每個投入者都投入自身具有比較優勢的要素,以最終實現組織內要素整體投入邊際收益的提高。這是國企混改產權構成的基本邏輯。迴歸現實 ,國有企業的資金要素來源於具有國家強制力的財政收入 ,比民營企業更爲穩定  ,是更具有比較優勢的專用性資產 ;相比之下,民營企業(尤其是技術型民營企業)技術創新與演化的制度環境比國企更爲靈活、彈性 ,從而民營企業的技術、管理要素是邊際收益更高的專用性資產。要想取得混改企業績效的真實提高 ,必須引入民營企業的技術、管理要素,以此提高企業整體要素的邊際收益。我們通過聯通混改的案例就可以看出,聯通集團引進的戰略投資者包括了BATJ四大互聯網巨頭 ,其目的就是想通過股權合作方式利用四巨頭的技術優勢去提高經營績效 。在資金要素和科技要素的“聯姻”中,如何選擇合適的合作伙伴非常關鍵。市場化股權轉讓是一種有效途徑,通過市場轉讓機制和科學、合理的投資者評價體系,可以篩選出符合條件並具有“夥伴精神”的意向受讓方。另外 ,在民資股權比重較小條件下提高其股權收益,是提高民資參與度必要的激勵機制  ,未來科技型公司的知識產權資本化應當會發展成爲一種趨勢 ,爲股權比重較小的科技型企業獲得更多的資本收益創造條件 。

                                          其次是產權運行層面 。當國企的產權重新組合後 ,產權的運行就極其重要,在現代企業內部治理結構中 ,所有者和經營管理層分離是一個內在要求 ,經理層利用資本形成的資產真實提高邊際績效是國企產權運行有效的關鍵 。發達國家已經形成了較爲完善的職業經理人市場 ,可以爲企業提供更多合適的經營者人選 。但是目前我國職業經理人市場是一個不完全市場,信息不對稱造成具有較高管理和信用水平、適合崗位要求的職業經理人信號無法甄別出來,同時職業經理人市場的競爭不完全性也很難爲錯誤選擇職業經理人後提供“糾錯機制” 。這種情況導致混改國企的職業經理人選拔並沒有脫離“行政指派”的老路 ,國企更傾向於選擇更“知根知底”的體制內人士成爲經理人 ,而民營企業家很難成爲混改國企的實際經營者 。改變這種局面要從內部和外部兩個層面健全符合混改要求的職業經理人市場 。從外部看 ,要改變國資監督管理機構對國企高管的單一任免職制 ,採取內外部共同參與的市場化選拔制度。在職業經理人的選拔過程中 ,要控制“內部人士”的參評比例,擴大民營企業家的數量 ,本着民主、公平的原則由混改重組後的董事會共同決策選拔,最後擇優錄取 。從內部看,要形成經理人的內部競爭和激勵機制。要建立“可退出,可流動”的內部職業經理人競爭機制 ,根據國有資產保值增值和股東權益最大化的可量化指標對職業經理人進行考覈 ,不合格者實現退出 ,而內部表現較好的經理人可以替代晉升 。在激勵機制方面要合理設計混改國企高管的薪酬考覈體系 。可以採取虛擬股票、期權等市場化薪酬激勵機制突破國企高管限薪帶來的“懶政”問題。

                                          再次是產權關係的穩定層面 。國企混改後,民資和國資之間可以實現長期合作,對於穩定國企的戰略目標和實現長期收益有着重要意義。但是現階段缺乏資本“話語權”是混改中民營企業擔心投資穩定性的主要原因 ,專用性資產的剩餘控制權分配直接和資產專用性相關。在產權的構成中剩餘控制權分配往往存在非均衡狀況,一旦具有較強剩餘控制權的一方出現“敲竹槓”行爲,如果缺乏剩餘控制權的一方進行了專用性資產投入 ,就難以通過市場再交易獲得補償 ,最終削弱缺乏剩餘控制權一方的投資熱情和合作意願 ,從而對產權的長期績效產生負面影響。保障民資“話語權”需要在短期和長期兩個時間維度設計出足以保障國資和民資之間剩餘控制權合理分配的制度 。從短期看需要中央政府的行政手段。集權制下中央政府作爲一國的制度設計者和管理者 ,對契約和產權具有巨大威權  ,對專用性資產的使用情況和剩餘分配起決定性作用 ,於是對缺乏實際控制權的民資進行有效激勵就需要來自中央政府的頂層支持,只有中央政府通過行政手段規範國企和地方政府行爲才能保障民資在企業內部具有足夠的“發言權”。從長期看,要通過立法保障 。現階段混改的政策雖然提出保護作爲中小股東民營資本的權益,但是針對如何保護並沒有出臺具體細則 ,這就產生了政策的不穩定性。所以要加快相關立法 ,出臺具體保護中小股東的強制性分紅、強制性累積計票、集體訴訟、強制退出等法律細則以穩定民營資本預期其投資積極性  。另外值得注意的是,保護民資的一個立法難點是如何形成合理的股權結構和董事會席位分佈 。除了只作爲財務投資者的民營資本外要合理分配國有資本、民營資本之間的持股比例 ,民營資本份額既不能太多以免改變所有制性質也不能過少以減少民營資本存在難以獲得控制權的擔憂 。要保障民營資本進入董事會的席位,根據聯通混改的經驗,在民營資本持股份額相對有限情況下可以適當增加民營資本的董事會席位以提升其話語權。



                                          附:作者簡介

                                          江元 ,漢族 ,中共黨員 ,1985年2月出生於河北省石家莊市。西南財經大學政治經濟學專業博士,現爲UC彩票與河北銀行聯合培養博士後,研究方向爲新制度經濟學、產權理論、商業銀行業務創新。



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